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【网易财经】钱军教授:金改亮点在注册制 利率市场化或明年实现
发布时间:2015-03-06 浏览次数:5853次

3月5日,网易财经发布上海交通大学澳门新普京|娱乐|网投平台官网(SAIF)金融学教授、8040com副院长钱军的新普京娱乐报道,他在文中详细地解读了政府工作报告,他表示,经过和去年的政府工作报告逐字对比,有很多相似之处,但最大的亮点在于股市里的注册制推出。此外,他还分析,利率市场化还需要一个过程,要全面实现或许要在明年。

钱军:金改亮点在注册制 利率市场化或明年实现

今天上午李总理总理在十二届第二次全国人民代表大会上作了政府工作报告,报告中对金融改革作出全面阐述。澳门新普京|娱乐|网投平台官网金融学教授钱军对网易财经表示,经过和去年的政府工作报告逐字对比,有很多相似之处,但最大的亮点在于股市里的注册制推出。此外,他还分析,利率市场化还需要一个过程,要全面实现或许要在明年。

注册制最值得期待

今年的政府工作报告提到,适时启动“深港通”试点,加强多层次资本市场体系建设,实施股票发行注册制改革,发展服务中小企业的区域性股票市场。

“我所谓的亮点,就是今年会实际推出并做好的改革,这些改革可能对整个市场和经济最有良性作用,这就是股市里的注册制。”钱军表示。中国的股市在经过一波牛市之后,上交所和深交所的总市值,加起来已经过了6万亿美金,这个规模从国家层面上来讲,已经是世界第二,超过日本。但是,对比中外跨国企业股市,中国股市还不够规范。

钱军认为,股市规范化是一个迫在眉睫又非常重要的问题。“大家的研究表明,中国股市不够规范有一个非常核心的问题,就是上市的抑制问题。”这体现在两个方面,一是上市过程是一个行政过程,二是上市的时候设置了很多以企业业绩为门槛的上市准入。

“上述两个相关机制有很大问题,一是证监会会说了算是一个行政过程,而不是市场过程。二是上市时间不是企业掌握而是行政机构掌握。上市机制是阻碍中国股市规范化的重要问题。”

钱军称,很多研究表明,中国很多行业的上市企业其实业绩比不上同行业非上市企业。上市机制决定了上市企业不是同行业最好的企业,这就导致融资的成果具有偏袒性。

在他看来,注册制的核心就是把上市的决定权从证监会下放到市场。但这并不意味着注册制后证监会就起不到监管作用。证监会的作用是保证所有上市企业合法合规,严惩企业作假、内幕交易等行为。

存款利率完全放开要待明年

在政府工作报告中还提到,推出存款保险制度。推进利率市场化改革,健全中央银行利率调控框架。钱军分析认为,存款保险制度会在今年推出,但利率市场化要完全实现,可能还要等到明年。

“今年应该是推出存款保险,然后继续增大基准利率浮动的空间。年底以前,一些大额存款的利率会逐渐放开。这个实际上在上海自贸区里面已经在做了。全面的存款利率放开估计要到明年下半年,这是我的估计,也符合国际上的一般实践。这其实还是挺快的,时间表不再是说再等五年,就是今年跟明年了。”钱军表示。

不过,钱军认为,要实现利率市场化还有几个难点,一方面还是利率市场化之后,利率决定机制就完全变化了,这对宏观调控机构央行提出了挑战。利率市场化以后,央行一定要从单一的盯住M2过渡到M2跟利率的一个综合调控框架,这样短期目标就需要一个短期的无风险利率的基准利率。“还需要一个无风险利率的这么一个曲线,不但要有短期的,还要有中长期的。这里面阻碍是第一个就是央行对利率形成机制的研究可能还是会不够,研究不够的原因之一是中长期的债券市场很不发达,大家亟需制定一个中长期的无风险利率的走势,在这个基础上,央行要有一个全新的量化的以基准利率为核心的调控机制。”

此外,对于银行和金融机构来说,市场利率包括存款利率的形成机制,是个很大问题。利率放开以后,市场均衡的存款利率到底比现在管制下的存款利率高多少,谁也说不清楚,这也是一个疑问。

钱军表示,金融机构到底做好了风险控制的准备没有,这是一个很大的问题。基于这些考虑,今年完全的市场化利率放开很难实现,一是可以增大利率浮动空间,浮动空间越大越接近市场化利率,第二,推出存款保险制度之后,一般的国际步骤就是,不用一下子放开所有的存款利率,可以先放开大额的存款利率,因为大额存款的量比较小,比如说几十万一百万以上,影响的人比较少,可以先把这个放开,作为一个过渡。

【原文链接】钱军:金改亮点在注册制 利率市场化或明年实现

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